Strategie Opzioni Investire Surplus Di Cassa

SMONTAGGIO netto disponibilità liquide nette può anche essere considerata la forma breve quando si parla di cassa netto per azione in quanto si riferisce ad investire in borsa. Il termine può essere modificato per distinguere la funzione dei fondi, come l'utilizzo di flussi di cassa netti nel descrivere i fondi in arrivo ricevuti su un determinato periodo di tempo. Gli investitori possono utilizzare cassa netto per aiutare a determinare se un titolo companys offre un'interessante opportunità di investimento, e possono essere utilizzati in combinazione con altre misure per valutare la liquidità complessiva della società. cassa netto si riferisce alla quantità di fondi liquidi guadagnato o perso per effetto del completamento di una singola transazione o le transazioni multiple, dopo tutti gli obblighi e le passività sono soddisfatte. Gli obblighi possono includere, ma non sono limitati a, i costi operativi standard, i pagamenti sui debiti e attività di investimento. Il calcolo di avviamenti di cassa netto da determinare l'importo delle entrate nel corso di un momento particolare, spesso definito come il lordo. Una volta che sono stati pari, tutti gli obblighi pagati da questi fondi vengono rimossi, lasciando la quantità di cassa netto come il resto. Net Cash Flow Flusso di cassa netto si riferisce al guadagno o la perdita di fondi per un periodo di tempo dopo tutti i debiti sono pagati. Quando un'azienda ha un surplus di denaro dopo aver incontrato tutti i costi di gestione aziendale, è indicato come avere un flusso di cassa positivo. Se la società sta inviando più fondi per gli obblighi di quanto sta guadagnando attraverso la vendita o altre operazioni, è indicato come un flusso di cassa negativo. Un flusso di cassa negativo non significa che una società è in grado di pagare tutti i suoi obblighi, solo che la quantità di denaro ha portato in azienda non era sufficiente a coprire gli obblighi per lo stesso periodo di tempo. Se i veicoli altri risparmi sono liquidati per soddisfare l'obbligazione o debito supplementare è maturati che non comporta il versamento di una caparra somma forfettaria, una società in grado di soddisfare tutti i suoi obblighi, pur mantenendo un flusso di cassa negativo. Analisi della cassa maggior parte delle persone associano eventi positivi con incrementi di cassa netto, che possono essere esaminati per fornire una visione in una salute finanziaria della società. Questo può includere profitti realizzati attraverso la produzione di beni o fornitura di servizi, così come redditi da capitale. Alcune attività possono provocare un flusso di cassa positivo che potrebbero non riflettere positivamente su una salute finanziaria Companys, come il denaro ricevuto come risultato di incorrere in un nuovo debito o attività associata con una somma forfettaria strategie prestito deposit.13 per salvare una fortuna, da persone reali che si è ritirato prima di 40 pensare ai soldi come qualcosa da investire. Peter Adeney, meglio conosciuto come Mr. denaro Baffi girato un bel po 'la testa quando ha annunciato il suo ritiro all'età di 30 anni nel 2005, salvando i due terzi della sua e le sue mogli portare a casa paga. Il segreto pensionati di 30 qualcosa si riduce a l'abitudine di pensare ai soldi come qualcosa di investire piuttosto che qualcosa da spendere. La parte crescente del mio denaro è piuttosto semplice, ha detto Farnoosh Torabi sulla puntata 38 del suo podcast, così i soldi. Mi piace solo l'idea di tenere tutto il denaro investito. Quindi, se mi imbatto in un surplus a volte, non penso di qualcosa da comprare con essa, credo, OK, è meglio sbarazzarsi di questo denaro e metterlo a lavorare di nuovo. Così, ho spazzare fuori dal conto in banca e in fondi indice regolari. Mentre un rilancio, generoso regalo di compleanno, o le vincite della lotteria fortunati possono innescare a fare shopping per la maggior parte di noi, il signor denaro Baffi istinto è quello di investire i soldi in eccesso, che aiuta ad eliminare qualsiasi spesa tentazione che possono sorgere. Massimizzare il reddito. Diventare finanziariamente indipendente richiede la costruzione di una grande quantità di capitale, un compito reso molto più facile per guadagnare un reddito elevato, spiega Jacobson e Tseng di Go Curry Cracker. che ha commesso a salvare 70 del loro reddito per circa 10 anni, al fine di ritirarsi comodamente nel loro 30s. Mentre un reddito a sei cifre certamente aiuta, non è essenziale per la prepensionati, si nota: per chi non ha interesse a frequentare il college, o quelli con una laurea in un campo di reddito più basso, il tempo fuori del lavoro può essere speso per un trambusto lato . Non importa quale percorso si sceglie, con il duro lavoro e dedizione è possibile coltivare reddito nel tempo. Gonfiando risparmio, piuttosto che lo stile di vita, questo si tradurrà in una rapida crescita della ricchezza. Investire la differenza. Una volta che avete massimizzato il vostro reddito, youll vuole mettere tanto di quel denaro per lavorare come è possibile. Uno dei modi più efficaci per guadagnare di più nel corso del tempo è quello di investire. e prima si comincia, meglio è. Imparare a investire è probabilmente l'abilità più importante che si possa imparare, scrivere Jacobson e Tseng. Il mercato azionario è uno dei più grandi di ricchezza la creazione di veicoli mai creato (forse secondo solo ad una bicicletta), ed è una componente critica di costruzione di un portafoglio in grado di supportare una pensione di 60 e più anni. Per ulteriori informazioni sugli investimenti, leggere sulle basi prima di immergersi in. Vai al traffico. Questo può essere più fattibile per alcuni rispetto ad altri, ma, se possibile, il commercio di auto per il trasporto pubblico, una bicicletta, o le proprie gambe. Jacobson e Tseng stima che fanno risparmiare 835 al mese, grazie al loro stile di vita senza auto. E 'stato importante per me non ho una macchina, così ho preso la mia casa attuale sulla base di avere un autobus diretto al lavoro, Jacobson scrive. Il suo lavorato abbastanza bene. In più, youd ottenere i benefici per la salute di piedi e in bicicletta, e wouldnt avere a che fare con lo stress della strada. Se una macchina è una necessità assoluta, considerare l'acquisto di qualcosa che si può permettere in anticipo con i risparmi di saltare l'aspetto finanziario costoso. Un sacco di gente nella mia fascia di reddito o fascia di età hanno un paio di nuove auto e li hanno finanziati, il signor denaro Mustache spiegato Torabi. E neppure non si verificano a loro che si poteva comprare una macchina con i soldi che hai in realta 'e lo fanno nel corso di decenni. Cose del genere può soffiare un paio di centinaia di migliaia di dollari nel corso di soli 30 o 40 anni. Se si ottimizza tutte le aree della tua vita in modo youre non sprecare abbastanza tanto, si può tagliare la spesa verso il basso della metà o addirittura 75. Impostare un contributo automatico al vostro risparmio di pensione. Si dovrebbe essere già contribuendo al vostro datore di lavoro 401 (k) se si ha accesso a uno, e di sfruttare appieno della partita società se la sua offerta. Proprio come un (k) contributo 401 viene preso automaticamente dal tuo stipendio, un'altra strategia intelligente è quello di automatizzare i vostri contributi a conti pensionistici alternativi come un IRA. Basta scegliere la percentuale del tuo stipendio che è necessario mettere da parte e investire al fine di raggiungere i vostri obiettivi finanziari prima si vuole andare in pensione, maggiore è la percentuale dovrebbe essere e impostare un trasferimento automatico dal tuo conto corrente in vostro risparmio di pensione ogni mese. Youll mai nemmeno vedere che il denaro e imparerà a vivere senza di essa. Basta capire quanto è necessario dedurre dal ogni stipendio e quindi impostare fino all'inizio dell'anno, scrive Joe Udo di ritirarsi dal 40. che ha salvato più della metà dei suoi redditi e si ritirò a 38 anni si può fare lo stesso con il Roth IRA e 529 pure. Dopo aver impostato questi contributi auto, allora sei sicuro di passare il resto della vostra casa reddito introito. Tenere traccia delle spese. Sai quanto si spende mangiare fuori, su abbonamenti mensili, o sulle possibilità di caffè sono la sua più di quanto si pensi. Se si reindirizza, le spese di tutti i giorni più piccoli verso un conto dei ritiri, che può accumularsi e crescere in migliaia di dollari nel corso del tempo. grazie alla potenza di interesse composto. Scrivi fuori tutti la spesa e analizzare, consigliare Jacobson e Tseng. Tieni traccia dei tuoi dollari. Vi garantisco youll trovare qualcosa che o si non sapevamo stavate spendendo i vostri soldi su, oppure è sentito è stato inutile. Provare a tenere un foglio di calcolo sul computer, o considerare un'applicazione che traccia automaticamente le spese per voi, come la menta. Avete bisogno di un bilancio. o capitale personale. Fissare obiettivi chiari e specifici. L'impostazione di una data è un passo cruciale per prendere se si ha intenzione di andare in pensione presto, Udo dice. Ti dà un obiettivo di sparare e la maggior parte di noi lavorano meglio con una scadenza incombente. Youll anche voler fare un bilancio di pensionamento, il che significa che bisogno di sedersi e capire che cosa il vostro reddito e le spese sarà simile dopo il pensionamento, dice. Questo dipenderà da come immaginate il vostro stile di vita futuro. Per esempio, pensate di fare un viaggio molto, o donare denaro per i membri della famiglia Quanto quel costo Costruire un cuscino di cassa. I primi pensionati dovrebbero probabilmente circa un anno di spese in contanti prima di chiamare farla finita, consiglia Udo. Abbiamo costruito un cuscino 50.000 in contanti prima che ho lasciato il mio lavoro nel 2012. Il cuscino di cassa ci ha dato la pace della mente e possiamo usarlo per emergenze impreviste. Inoltre, se la vostra pensione va secondo i piani e non avete bisogno di attingere a quei soldi, si youll hanno i soldi in più per investire e far crescere. Fate la vostra ricerca. I blogger che vanno con i nomi di Mr. e Mrs. Frugalwood stanno salvando circa 70 di loro paga da portare a casa e pensa di essere in pensione comodamente entro il 2017 all'età di 33 anni, con l'aiuto di una abitudine chiave: la ricerca diligente. Quando si tratta di acquistare qualsiasi cosa, theyre metodico e spietato, scrivono sul loro blog personali. Osserviamo, prezzo confrontare, la ricerca, deliberata, studiare le opzioni utilizzate, prendere in considerazione se già in possesso di qualcosa thatll sufficiente, determinare se può essere preso in prestito, e poi fare attenzione il nostro acquisto. In questo modo, troviamo il miglior prodotto al miglior prezzo. Quando si trattava di acquisto di una casa, la coppia ha esaminato oltre 270 case aperte prima di stabilirsi sul loro posto a Cambridge, Massachusetts. Hanno anche messo una ricerca approfondita sulle razze del cane prima di acquistare il loro levriero. e theyre già pianificare in anticipo per la loro prossima auto. anche se la loro attuale minivan probabilmente ha lasciato 100.000 miglia su di esso. Questa pianificazione e attenta acquisto attento non solo consente di risparmiare migliaia di dollari sul big-ticket allevia anche lo stress di denaro che molti di noi faccia. Noi non soffrire acquirenti rimorso, la signora Frugalwood scrive. Non sono mai stato dispiace che abbiamo aspettato per fare un acquisto. Ora presta sempre prospettiva e un affare migliore. La sua una comprovata fatto frugale. Getty ImagesPascal Le Segretain Fate un giro di prova. Per garantire la sua famiglia potrebbe funzionare senza il suo stipendio, Udo salvato tutti i suoi stipendi per un anno prima di lasciare il suo lavoro, egli scrive. E 'stato anche un giro di pratica per vivere il loro bilancio dopo la pensione. Avere un piano di backup nel caso in cui il periodo di prova pretende molto andare così caldo, Udo consiglia: I lavori per il vostro piano B e C. Se pianificare le vostre teste di finanza in discesa, cosa faresti Si può tornare al lavoro, tagliare le spese, trasferirsi in un città più conveniente, o ottenere un compagno di stanza. Ci sono un sacco di opzioni, ma è necessario lavorare fuori con il vostro partner. Abituatevi a spendere soldi ora che vi consente di risparmiare denaro in seguito. Può sembrare controintuitivo per fare acquisti per risparmiare, ma questo è ciò che alcuni dei più riusciti di denaro-risparmiatori fanno. Theyre non solo comprare cose, stanno investendo in cose strumenti e servizi che alla fine risparmiare denaro nel corso del tempo, se questo è un termostato programmabile o un on-line di certificazione di project management. Anche le Frugalwoods, i quali ammettono che la loro casa è in primo luogo dotato di sconto offerte Craigslist, articoli vendita di garage, e anche rifiuti trova, proprio cose costose. Ad esempio, il signor Frugalwood cavalca una moto di 500, ma il risparmio che miete da non dover pagare per i pendolari superano di gran lunga il costo iniziale. Abbiamo couldve recensioniche analoghi più economiche di ciascuna di queste cose, ma, ogni elemento è qualcosa che abbiamo determinato era degno della spesa aggiunta, spiegano alla loro lista di 10 cose incredibilmente costose di loro proprietà. La maggior parte di questi prodotti ci permettono di ottenere una maggiore frugalità nel lungo periodo. Vivere grande in un piccolo spazio, raccomandare Jacobson e Tseng. Dal 1950, la dimensione media di casa è quasi raddoppiata. Oltre a camere da letto extra, bagni extra, armadi extra, e garage in più, questo porta anche le tasse in più, bollette extra, i costi di manutenzione aggiuntivi, e il tempo in più speso la pulizia. Al contrario, abbiamo scelto di vivere in un piccolo appartamento che costa una frazione del prezzo di una casa o condominio. Tutti i risparmi sono andati direttamente nel nostro conto di intermediazione. Trova piacere nelle cose che dont molto costo o nulla. Alla fine della giornata, la chiave per andare in pensione si riduce presto verso il basso per spendere meno e risparmiare di più. Molti supporre che si deve lavorare 40 o più anni di andare in pensione, o che i viaggi internazionali a lungo termine è solo per il college drop-out e hippies sporco che vivono di riso e fagioli, scrive Jacobson e Tseng. C'è davvero solo una cosa che determina quanto velocemente si può unirsi a noi sulla strada: tasso di risparmio. Le migliori risparmiatori trovano, e godere, la ricchezza di attività a basso costo e libero là fuori, come la cucina, escursioni, lettura, e sfruttando le attività gratuite offerte dalla vostra città o paese. Certo, la sua divertente per spendere soldi. Mi piace mangiare fuori, in viaggio, e altri intrattenimenti, come nessun'altro, scrive Udo. Tuttavia, credo di aver trovato il segreto per spendere meno soldi. Devi imparare a godere spettacoli gratuiti oa basso costo. Ci sono un sacco di cose gratis da fare là fuori e non dovete spendere un sacco di soldi per divertirsi. Spendere soldi per il divertimento di tanto in tanto è buona, ma non dovrebbe essere la norma. VEDERE ANCHE: 21 i cambiamenti di stile di vita per fare se si vuole risparmiare più soldi 13 strategie per salvare una fortuna, da persone reali che si è ritirato prima della gestione 40Investment è di circa il raggiungimento degli obiettivi di investimento sotto vincoli specificati, ad esempio, ottenere il miglior rendimento possibile per un dato livello del rischio. Per raggiungere questi obiettivi, l'investitore può acquistare equità in un bene tale magazzino, un fondo, o immobili, o comprare titoli di debito emessi da governi e società. Gestendo in modo efficace tali investimenti il ​​gestore degli investimenti può raggiungere un rendimento più elevato per un livello accettabile specificato di rischio. Ci sono molti strumenti per raggiungere questo obiettivo. Rendimento atteso e Portfolio varianza Le due metriche di base per un portafoglio di investimento sono il ritorno e la varianza. Nel caso di un singolo magazzino di pagare dividendi, il rendimento è dato da: dove D 1 è il dividendo pagato al tempo t 1. Il futuro ritorno di un titolo o di un portafoglio non è noto con certezza ci sono diversi probabilites per il ritorno diverso scenari, uno dei quali in realtà si spiegano. Dato n possibili scenari di rendimento, ciascuno con la propria probabilità p i. il rendimento atteso è: La varianza di un tale magazzino o di un portafoglio è data da: un portafoglio ha alcuni vantaggi rispetto ad un singolo titolo. Il ritorno di titolo può tendere a muoversi nella stessa direzione del ritorno di un'altra sicurezza, ma nella direzione opposta del ritorno di un terzo di sicurezza. A causa di queste tendenze, quando i titoli sono raggruppati in un portafoglio, per un dato atteso ritorno varianza di tale ritorno può essere ridotto. Le tendenze comuni tra i rendimenti possono essere misurati con covarianze. La covarianza in due rendimenti di titoli è data da: Il coefficiente di correlazione tra i sicurezza e il mercato è data da: Per due titoli, si noti che se Buoni del Tesoro che hanno ottenuto il tasso privo di rischio sono inclusi, 963 per RF 0. dato due titoli, molti portafogli differenti possono essere costruiti variando la ponderazione di ciascun titolo in portafoglio. Per trovare il portafoglio a varianza minima, per un portafoglio equamente ponderato con tutte le deviazioni standard uguali e tutti covarianza pari a zero: risk adjusted restituiscono diversi investitori hanno differenti avversioni al rischio. Quando si gestisce un portafoglio per un particolare investitore, l'obiettivo è quello di massimizzare il rendimento del portafoglio per il livello di rischio che l'investitore è disposto a prendere. Il seguente modello può essere utilizzato: dove A investitori avversione al rischio come misurato dalla varianza del rendimento del portafoglio. Per massimizzare la funzione assumendo gli investitori attivi si trovano solo nel portafoglio di mercato e l'asset privo di rischio, prima lasciate w m la frazione di asset nel portafoglio di mercato. Allora il rischio di un singolo titolo in un portafoglio ben diversificato può essere misurata dal suo beta. Tale rischio è nondiversifiable. Beta di un singolo titolo rispetto al mercato è: Beta di un'attività priva di rischio rispetto al mercato 0. Beta determinato utilizzando i dati storici sono soggette a errore di stima. Merrill Lynch e alcune altre aziende regolare questo valore indietro verso la media beta del mercato (1) o industria utilizzando Più bassa è la fiducia in 946 storica. il minore dovrebbe essere il valore scelto per w. Beta di un portafoglio: si è disposti ad accettare un rendimento inferiore di un titolo o di un portafoglio con un beta negativo in quanto può ridurre il rischio di portafoglio, come parte di un portafoglio più ampio. portafogli efficienti si trovano sulla linea del mercato dei capitali (CML). Questo CML non è una parte del CAPM. Per questa linea da utilizzare, ci deve essere perfetta correlazione tra il portafoglio in questione e del portafoglio di mercato. Ciò implica che la linea è solo per i portafogli che sono una combinazione del portafoglio tangenziale (di solito il portafoglio di mercato) e il tasso privo di rischio. Se prestito non è consentita, l'investitore razionale avversione al rischio sceglierà un portafoglio lungo la linea del mercato dei capitali fino alla frontiera efficiente, e quindi seguire la frontiera efficiente per i livelli di alto rischio e rendimento. La varianza e atteso ritorno del portafoglio di mercato può essere ottenuto mediante la combinazione di tutti i due portafogli che si trovano sulla frontiera efficiente e risolvendo per i pesi nella seguente espressione: La covarianza tra due portafogli sulla frontiera efficiente può essere trovato trovando i pesi necessario per emulare il portafoglio di mercato e quindi risolvere per 963 12 nella seguente equazione: la versione di Sharpe-Lintner del capital asset pricing model implica che, a seguito di tutti gli investitori in possesso del portafoglio di mercato, esiste una relazione lineare tra il rendimento atteso su un titolo e il suo 946. di seguito è la linea mercato della sicurezza - eventuali securitys rendimento atteso giaceranno su questa linea. Questa linea si applica a tutti i titoli, non solo portafogli efficienti. rendimento atteso di un portafoglio utilizzando CAPM: se l'assunzione di aliquote pari prestiti e dei mutui è rilassato, gli investitori non sono più necessari per tenere il portafoglio di mercato, invece, possono contenere una serie di portafogli lungo la frontiera efficiente tra il punto di tangenza della linea di prestito e il punto di tangenza della linea di prestito. CAPM richiede la misura di due incognite - premio di rischio di mercato e beta. Tuttavia, i tentativi di stimare i rendimenti attesi, utilizzando i dati storici magazzino di ritorno hanno portato ad errori std circa il doppio di quelli del CAPM, perché per CAPM la migliore precisione nella stima del premio per il rischio di mercato più che compensa l'errore di stima aggiuntiva in versione beta. Ci sono state molte difficoltà nei test CAPM. Rotolo ha sostenuto che il CAPM deve sempre tenere i dati ex post se il proxy scelto per il mercato è efficiente. Egli ha anche sostenuto che è impossibile misurare il vero mercato, in modo che il CAPM non può essere testato. Tuttavia, nel 1982 Stambaugh trovato che l'aggiunta di altre attività rischiose, come le obbligazioni societarie, immobili, beni di consumo durevoli e al portafoglio di mercato non ha influenzato materialmente i test. Singola Factor Model (modello di mercato) dove E è la distanza dalla linea di regressione al tempo t. Il valore medio e lo 0 e la covarianza tra R m ed e i 0. Questo è un modello di regressione che caratterizza il rischio di un titolo nel tempo misurando suo beta in un intervallo di tempo. 946 i è diverso da 946 im utilizzato nel CAPM dal fatto che 946 im è più di un oggi beta piuttosto che quella presa nel tempo. Nell'approccio tradizionale di testare il CAPM, nella prima fase si utilizza questo modello per misurare la beta di tutti i titoli (o portafogli). Nella seconda fase si stima il CAPM si regredendo i rendimenti di sicurezza sui beta stimati. Durante il test CAPM in questo modo, si deve mettere in discussione la validità delle prove utilizzando i dati ex post per verificare il CAPM ex ante. Inoltre, vi è errore di misura nei singoli beta di sicurezza. Utilizzando portafogli invece nella regressione di primo passaggio aiuta. Varianza utilizzando il modello single-factor: dove R i. R m. ed e i sono variabili casuali. La varianza della media restituisce un i è pari a zero per definizione, quindi questo termine cade. In un portafoglio ben diversificato, Var (e i) 0. In questa equazione, 946 2 i Var (R m) è la varianza spiegata dal mercato. La percentuale di varianza spiegata da parte del mercato è quindi dato dalla nota che (1-R 2) è la varianza idiosincratica. Queste espressioni si applicano a portafogli e sostituendo i con p. Per due portafogli o titoli in cui i loro eis sono scorrelati, la covarianza tra loro è data da: Questa è derivato trovando la covarianza tra: Sezione trasversale di azioni ordinarie Consegna Fama e francese hanno usato un modello multi-fattore con ulteriori fattori di rischio legati alla dimensioni, del listino prezzi, ecc Essi hanno concluso che tre fattori di rischio erano sufficienti. Gabriel Hawawini e Donald Keims rapporti di carta che i rendimenti azionari dipendevano dimensioni, EP, CFP, PB, e ritorna precedenti. Tuttavia, questi fattori non erano dovuti a rischio. I premi relativi a dimensioni e PB sono dovuti principalmente all'effetto gennaio. E 'improbabile che il rischio è più alto nel mese di gennaio. La dimensione amp PB premi non sono correlati in tutti i mercati internazionali. Questo è in contrasto con il concetto di mercati internazionali ben integrati, in cui rischi simili dovrebbero portare a rendimenti simili. strategie di mercato neutrale bilanciare il rischio di mercato andando a lungo su alcuni titoli e brevi sugli altri. Alcune persone propongono utilizzando il tasso di T-bill come un punto di riferimento per confrontare il rendimento di mercato di una tale strategia. Si può sostenere che, anche se la strategia market neutral è rischioso, dal momento che ha zero beta non contribuisce al rischio del portafoglio di mercato e, pertanto, non dovrebbe comandare un premio rispetto al tasso privo di rischio. D'altra parte, se i rendimenti attesi sul lato lungo sono più alti rispetto a quelli a breve, il rendimento del benchmark deve superare il tasso privo di rischio. Un fattore importante nella performance dei portafogli ad alto turnover è l'ammontare dei costi di negoziazione. compresi i costi espliciti, come le commissioni, le spese e le tasse, la diffusione market maker, l'impatto delle contrattazioni il prezzo di mercato, e il costo opportunità sostenuto durante il ritardo tra il momento la decisione è presa e la volta che si esegue il commercio. costi di negoziazione possono essere ridotti attraverso la gestione di fondi passivi e il commercio elettronico. La saggezza convenzionale è che nel lungo periodo, azionario generare rendimenti superiori a quelli delle obbligazioni. Ma mentre la varianza delle medie geometriche dei rendimenti declina come l'orizzonte temporale aumenta, la varianza dei terminali crescere della ricchezza. Se un'opzione put sono state acquistate per assicurare una certa ricchezza terminale, il costo di tale opzione sarebbe aumentare con l'aumentare orizzonte temporale. Nella misura in cui i prezzi delle opzioni sono una misura del rischio, il rischio di investimenti azionari aumenta poi come l'orizzonte temporale si allunga. L'asset allocation ottimale è in funzione del presente ricchezza, ricchezza futura destinazione, tolleranza al rischio e orizzonte temporale. i rendimenti a lungo termine sono difficili da analizzare statisticamente perché, come le storiche aumenta orizzonte temporale, il numero di possibili campioni indipendenti di rendimento diminuisce. Nel 1991, Butler e Domian illustrato una procedura che tenta di superare questa difficoltà prima che elenca i rendimenti mensili per il SampP 500 e le obbligazioni a lungo termine nel corso di un lungo periodo di tempo orizzonte storico. Selezionando in modo casuale i dati, resi più vari periodi di detenzione a lungo termine possono essere emulate moltiplicando il numero appropriato di campioni casuali. Un numero quasi illimitato di campioni per ciascun periodo di detenzione può essere generato usando questo metodo. Esecuzione di una tale analisi con i dati presi dai 792 mesi dal 1926-1991 indica che per un periodo di tempo di 10 anni, vi è un 11 probabilità che le scorte saranno sottoperformare obbligazioni per un periodo di tempo di 20 anni questa probabilità si riduce a 5. zione definita prestazione pensionistica piani in un piano a benefici definiti, lo sponsor piano (di solito un datore di lavoro) garantisce un livello di benefici futuri ai partecipanti al piano, assumersi la responsabilità per le carenze di il rendimento degli investimenti del piano. FASB 87 richiede che ogni passività non finanziate del valore attuale dei benefici appaiono nel bilancio del datore di lavoro. Un'alternativa per lo sponsor piano è quello di posizionare il valore attuale della passività piano in titoli di stato della stessa durata come la passività, nel qual caso non vi è alcuna possibilità di deficit e la responsabilità è completamente immunizzato. Inoltre, poiché i piani pensionistici non sono tassati, l'incentivo a tenere equità al fine di trarre vantaggio da minori imposte sulle plusvalenze è diminuita. Per un dato livello di rischio, implicazioni fiscali aumentano il ritorno più per gli investimenti come le obbligazioni, che hanno un grande divario tra prima delle imposte e il ritorno al netto delle imposte. Un'alternativa alle obbligazioni è per il fondo pensione di mettere il suo denaro in attività più rischiose, come azioni ordinarie. Nell'ambito di questa seconda alternativa, esiste sia la possibilità di un deficit e la possibilità di un surplus. Tuttavia, FASB 87 non consente un surplus da segnalare come un'attività sul sponsor bilancio, e il surplus viene spesso assegnata ai partecipanti al piano. Tuttavia, per molte ragioni è comune per le imprese a tenere equità nelle loro fondi pensione. Il Pension Benefit Guarantee Corporation (un'agenzia federale) garantisce i benefici, ei premi degli sponsor sono indipendenti del livello di rischio degli investimenti dei fondi pensione. Per i datori di lavoro in difficoltà finanziarie, la garanzia delle pensioni da PBGC è effettivamente un'opzione put. Dato che le opzioni put aumentano di valore con l'aumento del rischio, vi è un incentivo per alcune aziende di investire il fondo pensione in attività rischiose. In piani a benefici definiti esiste la possibilità di arbitraggio fiscale. Lo sponsor piano può emettere debito al fine di acquistare azioni nel piano di previdenza. Il piano di previdenza può quindi investire i fondi in obbligazioni. A causa della posizione fiscale del fondo pensione, le tasse sugli interessi previdenza legame saranno differiti, e lo sponsor potranno godere dello scudo fiscale interesse da parte la sua emissione di debito. Lo sponsor poi realizza un profitto di arbitraggio pari al tasso di interesse moltiplicato per l'aliquota dell'imposta sulle società, senza alcun aumento nelle imprese di rischio complessivo. Arbitrage Pricing Theory Nel 1976, Steve Ross ha presentato il Arbitrage Pricing Theory (APT) come alternativa al CAPM che richiede un minor numero di ipotesi. L'APT è una teoria dell'equilibrio, che si differenzia da un modello fattore che specifica le relazioni tra i rendimenti attesi in tutto i titoli e gli attributi che influenzano tali titoli. Un modello fattoriale permette il primo termine nel modello, il rendimento atteso, di variare tra titoli e quindi può rappresentare sia ed efficiente o un mercato inefficiente. Ross assunto che ritorni hanno il primo termine in comune, e le altre condizioni dipenderà da diversi fattori sistematici differenti, in contrapposizione al singolo fattore premio di rischio di mercato del CAPM. Il modello prende la forma: dove sono i valori del fattore ° I, 946 sensibilità pi del ritorno per l'i-esimo fattore, il numero k di fattori, ed e pt è pari alla variazione idiosincratica nel ritorno. Assumendo un mercato efficiente in equilibrio, il primo termine a destra del segno uguale è la stessa per tutti i titoli ed è approssimativamente uguale al tasso privo di rischio. Esempi di fattori che potrebbero essere inclusi nel modello sono di produzione mensile industriale, i cambiamenti di inflazione attesa, l'inflazione inattesa, variazioni inattese del premio al rischio, e spostamenti inattesi della struttura a termine dei tassi di interesse. Tali variabili probabilmente influenzano la maggior parte o tutti gli stock. Le strategie market neutral rivisitato Dato che l'alfa è il ritorno al di sopra del rendimento di mercato, con la costruzione di un portafoglio di lungo sulle scorte alfa positive e corto di scorte alfa negativo, si può annullare l'effetto del mercato. Questa strategia market neutral è a volte indicato come un doppio alfa, beta, nessuna strategia. Perché una tale strategia è correlata con il mercato, la volatilità dipende da fattori non di mercato. Se il portafoglio di mercato neutrale è ben diversificato in molti tipi di industrie, la volatilità può essere bassa. Se il portafoglio è concentrato in un numero minore di azioni e industrie, la volatilità può essere alto. Inoltre, se il portafoglio non è bilanciata tra le scorte di diverse misure di dimensioni o valuegrowth, ci potrebbe essere una maggiore volatilità a causa di questi fattori di rischio non di mercato. I fondi comuni addebitare commissioni ai loro investitori. Le spese di transazione cosiddetti carichi a volte pagano per gli acquisti del fondo o rimborsi. Tali commissioni sono dedotti direttamente dagli investitori rappresentano e rappresentano un costo per il servizio di broker di fornire informazioni e di selezione dei fondi consigli. I costi operativi sono tasse che siano dedotti dai guadagni dei fondi prima della distribuzione agli investitori, e in genere media poco più di 1 anno. Due compongono i costi operativi sono commissioni di gestione e 12b-1 tasse. Le tasse 12b-1 rappresentano un rimborso per le spese di fondi di marketing. I fondi comuni possono essere caratterizzati in base allo stile di investimento, come ad esempio il valore o la crescita. Tuttavia, la composizione del fondo attuale potrebbe non corrispondere strettamente al suo stile di investimento dichiarato, e le relazioni di partecipazioni di portafoglio non può essere molto rappresentativa in quanto sono solo istantanee scattate a un certo punto nel tempo. Questa limitazione rende la visione pubblici delle aziende soggette a distorsioni, come di facciata, in cui il gestore del portafoglio acquista titoli che hanno ottenuto buoni risultati in modo che gli investitori vedranno gli stock delle partecipazioni in portafoglio (base di costo non viene segnalato) e percepire la direttore di essere in grado di selezionare i top performer. analisi Style è un metodo di caratterizzare il vero stile di un fondo in base al suo comportamento, non sui suoi obiettivi dichiarati e partecipazioni. analisi Style viene effettuata selezionando prima una serie di indici che corrispondono a particolari stili, come il valore di small cap, la crescita small cap, il valore large-cap, la crescita large-cap, e denaro contante. Utilizzando una combinazione ponderata di questi indici, si può costruire un portafoglio benchmark passiva che traccia il rendimento del portafoglio analizzato il più possibile. Si supponga che ci sono cinque indici disponibili con i quali comporre il punto di riferimento. I seguenti punti sono utilizzati per analizzare lo stile: Definire il rendimento del benchmark per il periodo t essere: Definire il tracking error di essere: risolvere per i pesi, riducendo al minimo la deviazione standard della media tracking error per tutto il periodo di tempo analizzato sotto il vincolo che i pesi sommano a uno e sono ciascuno maggiore o uguale a zero (a meno che non sono ammesse posizioni nette corte nel fondo). La deviazione standard del tracking error è dato da: Valutazione delle Performance del Fondo Quando la stampa popolare pubblica classifiche di performance dei fondi comuni, che di solito non considera il rischio che il gestore del portafoglio ha portato al raggiungimento di tale ritorno. Tali graduatorie non riflettono necessariamente l'abilità del manager. To adjust for risk, one should consider the ratio of excess returns to risk, or consider risk-adjusted differential returns. For the risk, one can use standard deviations or betas. The Jensen measure is perhaps the most widely used measure of fund performance. In the above measures, R p is the return of the portfolio under test, R B is the return of a passive benchmark portfolio, R F is the risk-free rate, and E(R) represents the mean historical returns. In determining which measure to use, one should consider the purpose of the measurement. For portfolios that represent a large portion of its investors assets, a method that uses standard deviation should be used the Sharpe Measure and the other Std. deviation differential measure are more appropriate. For ranking fund performance, the ratio of excess return to risk should be measured the Sharpe Measure or the Treynor Measure are more appropriate. There is some evidence of some autocorrelation in stock prices. Small amounts of both positive autocorrelation, in which stock returns tend to move in the direction of the previous period, and negative autocorrelation, in which returns tend to move in a direction opposite to that of the previous period, have been observed. In situations of positive autocorrelation, momentum investing strategies should be employed, and in situations of negative autocorrelation, contrarian strategies should be used. However, for shorter term trading, any advantage from these techniques is neutralized by trading costs, and for longer terms there is not yet enough data to confirm or deny any net advantage. Timing the Market Some investors have attempted to time the market to increase their returns, increasing their stake in equities when they predict an up market and decreasing it when they predict a down market. QuickMBAs market timing page covers this topic in more detail. Coupon bearing notes and bonds typically make fixed interest payments two times per year. Zero coupon bonds are sold at a discount and pay off their face values at maturity. Zero coupon treasury securities are issued by commercial institutions who separate the interest and principal payments. These zero coupon bonds are known as CATs, TIGRs, and STRIPs. Bond prices often are quoted in the format x:y, where x is the integer dollar amount and y is the fractional amount in 32 nd s of a dollar. The spot rate is the rate that would correspond to a single cash flow at maturity for a bond purchased today, as is the case with a zero coupon bond. A notation used for spot rates is r n . where n is the number of periods (e. g. years) into the future when a loan made today is to mature. The forward rate is the rate at which a future loan is made today. A notation used for forward rates is f m, n . where m is the number of periods from the present when the loan is to commence, and n is the number of periods into the future when the loan is to end. Forward rates can be expressed in terms of spot rates: The ask price of a U. S. Treasury bill is calculated from the asked rate (not asked yield) as follows: Ask Price 10,000 1 - asked rate ( N 360 ) where N the number of days until maturity. The implied rate (spot rate) is ( 10,000 Ask Price - 1 ). This implied rate does not represent an annualized basis. The annualized rate is found by raising the implied rate to the 365N power: Annualized Rate ( Implied Rate ) 365 N The bond equivalent yield is the yield to maturity y that satisfies the following equation: where P price, C n cash flow at the end of each period, N number of periods. For a zero coupon bond there is only one cash flow at maturity. The value of a coupon bond can be modeled as a portfolio of zero-coupon bonds having face values and maturity dates that correspond to the coupon payments and dates. Summing the prices of the zero-coupon bonds then would give the value of the coupon bond, and any difference would represent an arbitrage opportunity. Forward rates can be calculated using the prices and returns of bills, notes, or bonds provided they cover the proper time periods. For example, given the six month spot rate r 0.5 . one can calculate the one year spot rate r 1.0 by using the data for a one year note the following equation: Price coupon1 (1r 0.5 ) (coupon2 face value) (1r 1.0 ) Once the spot rates are known, the forward rate can be calculated as already illustrated. The spot rate is not quoted on an annualized basis. To annualize it: Annualized Yield (Spot Rate) xy where x is the number of periods in one year, and y is the number of periods included in the spot rate. The duration of a bond often is thought of in terms of time until maturity. However, in addition to the payoff of the face value at maturity, there are the coupon payment cash flows that influence effective duration. Two bond with equal yield-to-maturities and maturity dates will have different effective durations if their coupon rates are different. Frederick Macaulay suggested the following method of determining duration: where 9T life of the bond in semiannual periods, 9C t cash flow at end of t th semiannual period, 9y yield to maturity, expressed as a bond-equivalent yield. A zero-coupon bond has no coupon payments and therefore its effective duration always is equal to the time until maturity and does not change as yield-to-maturity changes. Duration essentially measures the sensitivity of a bonds price to movements in interest rates. By this definition, duration is defined as D 187 ( 68 P P ) 68 ( 1 r ) ( 1 r ) If one plots the price of a non-callable bond as a function of its yield, the plot will be concave up (convex down) rather than linear. This curvature is called convexity, and in this case, positive convexity. Convexity is due to the fact that effective duration increases as interest rates decrease. Because of the effectively shorter duration, the coupon bond yield curve will be below that of the zero coupon bond when forward rates are rising with time, and above it when they are dropping. Zero coupon rates often are more useful for capital budgeting purposes. Research has found that diversified portfolios of junk bonds have lower variance than those of high-grade bonds. There are several contributing factors to this initially surprising result. First, while individual junk bonds are risky, much of this risk can be diversified in a portfolio. Second, because of the higher coupon rate, junk bonds effectively have a shorter duration than do higher grade bonds and therefore a lower sensitivity to interest rate movements. Third, junk bonds are more likely to be called than are higher-grade bonds, since there is a strong incentive to refinance at lower rates if the issuers credit improves. This characteristic reduces the effective duration resulting in less volatility. David F. Swensen, Pioneering Portfolio Management . An Unconventional Approach to Institutional Investment The articles on this website are copyrighted material and may not be reproduced, stored on a computer disk, republished on another website, or distributed in any form without the prior express written permission of QuickMBA.